Seadrill Partnets LLC (SDLP) Análisis

Este análisis es antiguo, pinche aquí para ver el del 2018:
https://historiasdelmundobursatil.blogspot.com.es/2018/02/seadrill-partners-sldp-2018.html

Antes de nada decir que:
Seadrill Partners es la empresa que más conozco, gracias al profundo trabajo de búsqueda de información que he realizado. Tras la sensación de gloria que siento con esta empresa, comencé a buscar información sobre su matriz. Y tan solo tengo una opinion:
Esta empresa es buena, muy buena inversión. Da igual su volatilidad, su baja calificación, su apalanca miento o el temor que tengan los inversores sobre esta empresa.

Seadrill Parters, filial de Seadrill, ha visto caer su cotización en los últimos años.

He puesto los precios a cada 1 de enero de cada año, excepto en 2012, que he usado la fecha 19 de abril, debido a que es cuando salió a bolsa. Pese a que en cada año la cotización a variado, llegando en el último año a 2 dólares. Pero los precios son solo para hacer estimaciones.

Podemos ver como la cotización de seadrill Partners a caído, provocándose un alza en el volumen de intercambio de acciones. Lo cual indica que muchas personas están vendiendo, pero a la vez, muchas otras están comprando. Es decir, se está produciendo un cambio de manos entre las personas que apuestan por su recuperación, contra aquellas que se quieren deshacer de las acciones. Es fácil de ver a simple vista, que muchos inversores deben de estar muy dolidos, en especial aquellos que compraron antes de 2015.

Me parece muy interesante el porcentaje de acciones que tienen en propiedad los institucionales. Con tan solo el 13% de las acciones en circulación, vemos que esta compañía está sobre todo en manos de inversores individuales, lo cual hace que la empresa sea rápida victima de los pánicos y euforias.

El 4 de abril de 2017 Seadrill Partners anunció que Seadrill (La matriz) ha logrado acuerdos para estructurar parte de su deuda.

These covenants relate to the following secured credit facilities where both parties are guarantors:

1. US$1.45 billion facility relating to both the West Vela drillship (owned by Seadrill Partners) and the West Tellus drillship (owned by Seadrill Limited), of which US$342 million was outstanding at the end of 2016 with respect to the West Vela.
2. US$420 million facility relating to the West Polaris drillship (owned by Seadrill Partners) of which US$279 million was outstanding at the end of 2016.
3. US$440 million facility relating to both the T-15 & T-16 tender rigs (owned by Seadrill Partners) and the West Telesto jack-up (owned by Seadrill Limited) of which US$119 million was outstanding at the end of 2016 with respect to the T-15 & T-16.

Por otro lado, Seadrill partners está trabajando para aislar su deuda de la su matriz. Para así no verse afectada por la reestructuración de Seadrill. 

1. Removal of Seadrill Limited as a guarantor under each of the three facilities and separation of the facilities such that each facility is secured only by Seadrill Partners' assets without recourse to Seadrill Limited or its assets; and,
2. Extending the maturity of each of the three facilities by 2.5 years.

Seadrill partners está esforzándose por que los problemas de su matriz no se vean mezclados con la filial. Pero este esfuerzo por independizarse, ha sido mal visto por el mercado. Así se puede ver en la caída de la cotización. Podemos ver como el 4 de abril (2017) la cotización cayó desde los 3,5 dólares, hasta 2,9. Existiendo a la par un gran volumen en el intercambio de acciones. 

Sin embargo, yo me pregunto ¿Es malo que la matriz reestructure la deuda para salir del agujero? ¿Es malo que la filial intente que los problemas de la matriz no interfieran con su actividad?

Desde mi punto de vista, están avanzando por el buen camino. Pero para entender más en profundidad el problema, analizaré también la matriz. (El análisis de la matriz está en la siguiente entrada del blog)

Podemos ver que la caída de la cotización, la han acompañado de una caída en el reparto de dividendos de la empresa. Con este reparto, el ratio de cobertura del dividendo es de 8. Quiere decir que la empresa podría pagar 8 veces más en dividendos del total que gana.

Esto lo podemos ver si lo comparamos con la primera imagen de la entrada. La empresa ha visto crecer los beneficios netos, mientras ha caído la cotización y el dinero que reparte. Esto hace que la empresa tenga mucho más dinero libre para invertir y así crecer más rápido. Es posible que incluso la empresa se vea muy beneficiada por esta caída en la cotización si logra separarse de su matriz.

Seadrill partners es una empresa que sigue consiguiendo contratos, el último firmado con Bp a fecha de 7 de abril de 2017, dará comienzo en el segundo cuarto de 2018, que dará 31 millones nuevos a la compañía.

Los activos a corto plazo que indica la empresa en su balance, tienen un valor de 1.200 millones a 2016 (890 en 2015). Los activos a largo plazo (no corrientes), tienen un valor de 5.500 millones, cifra parecida a la de 2015 (6.000 millones)

Los pasivos a corto plazo que aparecen en el balance tienen un valor de 665 millones, mientras que los pasivos a largo plazo son de 3.500 millones. Según esto la empresa tiene capacidad suficiente para cumplir con su deuda tanto a largo como a corto plazo. 

El beneficio neto (Beneficio después de impuestos) ha sido de 545 millones. Pero la empresa tan solo se queda con un beneficio de 281 millones, debido a que parte es atribuible a participaciones no controladas por el grupo. Con este beneficio, dividido entre el número de acciones, nos da que la empresa gana 3,73 dólares por acción. La empresa gana más por acción que lo que marca su cotización en este momento.

¿No suena bien? Una empresa que tiene deuda a largo plazo por valor de 3.500 millones, y gana 281 millones al año. 3.500/281= 12,46. Es un calculo tonto, pero esta empresa si sigue ganando lo mismo, paga todos sus pasivos en 12 años. 

Para conocer los datos de años anteriores, bien puede recurrir al cuadro que he puesto al principio de la entrada, donde he puesto el patrimonio neto y el beneficio a partir de 2010. O bien lo puedes encontrar en la página oficial de seadrill partners: http://www.seadrillpartners.com/investor-relations/reports-and-presentations/financial-reports/yr-2017

Todas las explicaciones y opiniones son personales y de autoría propia. Proceden de mis propios análisis. Las partes en ingles son extraidas de la página oficial de Seadrill Partners: http://www.seadrillpartners.com/investor-relations/news-releases